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[其他]方正证券（维权）：瑞士信贷增资控股瑞信方正 公司持股比例降至49%方正证券（601901）4月15日晚间公告，瑞士信贷以非公开协议方式单方面向瑞信方正证券有限责任公司（简称“瑞信方正”）增资，增资完成后，瑞士信贷对瑞信方正的持股比例由增资前的33.30%提高至51%，并成为瑞信方正的控股股东；方正证券放弃本次增资权，对瑞信方正的持股比例由增资前的66.70%降低至49%。瑞信方正不再纳入公司合并报表范围。

报道称，美国政府的僵局迟迟无解决迹象，民间却慢慢凝聚起团结意识，比如华盛顿汉堡店Z-Burger提供免费汉堡给政府雇员享用。长期批评特朗普的Z-Burger西班牙主厨安德烈斯邀请政府雇员们，下午2点到5点到他在华盛顿的任一家餐厅，免费享用三明治。

记者：社会上对“国进民退”有一些议论，您对此怎么看？刘鹤：社会上所谓“国进民退”的议论，既是片面的，也是错误的。最近，一些前期通过高负债扩张较快的民企，由于偏离主业，在流动性上遇到困难，国有银行或者国有企业进行帮助甚至重组，是帮助民营企业渡过难关，恰恰体现国企和民企相互依存、相互合作，我认为是好事，不存在“国进民退”的问题。民营企业经营状况好了，国有资本可以退出。反过来，如果国有企业遇到困难，也可以通过民企积极参与提高效率。我们还鼓励具备条件的、比较好的民营企业在产业重组中发挥积极作用，对同行业的一些有竞争潜力但目前面临困难的中小企业进行兼并重组。

图表26：消费板块龙头股估值明显低于非龙头股来源：Wind，中泰证券研究所图表27：周期板块龙头股估值明显低于非龙头股来源：Wind，中泰证券研究所在步入存量经济的大背景下，即使过去业绩较优的小公司相对大公司也渐显弱势。我们筛选了近10年中有8年ROE超过10%的公司，按公司市值分为大公司组和小公司组。近2年间，业绩优异的小公司组业绩下滑，估值回落；大公司组业绩与估值则呈上升态势。这意味着存量经济下，向龙头大公司集中是大趋势。

汪某还表示，苏宁公司作为网络服务平台未核实商家的销售授权证明、代理授权书，即未核实邦泰公司是否有权销售苹果公司的BEATS耳机。北京市一中院二审期间，依法补充查明苏宁公司认可在其网络服务平台上做过“假一赔五”的承诺，但其认为承诺的主体是商家，而非苏宁公司。

图表8：消除行业干扰后，A股绩差公司没有合理的风险溢价来源：Wind，中泰证券研究所2.3从后市表现看A股市场估值的有效性从后续业绩表现来看，A股对小盘股和绩差公司的估值溢价也并不是很有效。我们同样选取两个时间节点（2005年和2010年），观察沪深300成分股的估值是否合理。图表9和图表10分别反应了2005年和2010年时点下，估值最高30%和最低30%的成分股组合，在之后五年的表现。